剥离占比80%的零售等业务 华润创业成了一家啤酒公司

在停牌近半个月后，4月21日华润创业（00291.HK）公布了重大重组事宜：以280亿港元（约合224.17亿元人民币）向母公司华润集团出售非啤酒资产业务。

此举意味着，华润创业将剥离占公司比重约八成的零售、食品和饮料三大业务，其中包括华润万家、苏果、欢乐颂Fun Square、太平洋咖啡、怡宝和麒麟等知名品牌。交易完成后，华润创业将成为一家专注于啤酒业务的公司。

交易金额中的135.82亿港元（约合108.74亿元人民币）以现金支付，余额则通过承兑票据支付，年利息为0.94%。同时，华润集团建议以每股12.7港元向华润创业公众股东收购最多2.42亿股股份，相当于已发行股本约10%。购股完成后，华创母公司持股比例将由51.87%增至61.87%。

剥离非啤酒业务，是在零售业调整整合大背景下，华润创业战略转型的关键一步。同时，华润集团为华润创业的公众股东提供一个实时变现非啤酒业务的机会。

公告中，华润创业主席陈朗表示：“这次战略转型符合所有股东的最佳利益。我们的非啤酒业务所面对的市场挑战及业务整合风险，已经为公司的财务表现带来负面影响。这次建议收购将让我们市场领先的啤酒业务价值从原有的复合结构中释放出来，及让华润创业的公众股东无须继续面对复杂的非啤酒业务需进行的重组所带来的不确定性。此外，公司的业务透明度将提高，有助市场评估我们的啤酒业务的独立价值。”

据华润创业财报显示，截至2014年年底，啤酒、零售、食品、饮品业务收入分别占公司总收入的20%、64.77%、9%和5.8%，零售业务是其中占比最大的业务板块。但拖累华润创业最多的，也正是该板块。2014年，华润创业收购乐购（英国最大的零售连锁企业Tesco的中国门店）。然而，要把这家在中国拥有130多家门店、2.5万名员工的外资在华连锁巨头与华润自身的4600多家门店整合起来并不容易。2014年受合并影响，华润创业零售板块业务净利润大降约20亿港元（约合15.98亿元人民币），造成其自1992年借壳上市以来首次出现亏损。未来看，从完成整合到实现盈利，所需时间也难以估计。

比起表现糟糕的零售业务，华润创业的啤酒业务则好得多。事实上，华润创业旗下品牌雪花啤酒连续9年蝉联中国市场销量最高的单一啤酒品牌，市场占有率约24%。2014年，整体市场受宏观经济放缓影响而销量低迷，第三季度啤酒销售旺季长江中下游地区又出现凉夏，影响当地销量，导致华润创业啤酒业务整体销量增长放缓，尽管如此，其营业额还是取得了4.5%的增长。

此前，关于停牌原因，市场传闻华润创业打算将旗下华润堂等医药零售资产出售给华润集团旗下医药公司。但4月20日，华润创业兄弟公司华润双鹤发布了公告，拟以37亿元的价格收购北药集团持有的华润赛科100%的股权，并于当日复牌。这一行为也被视为华润医药板块重启与提速的信号。

去年5月，华润集团原董事长宋林的突然落马使得原本正在筹划重大资产重组的华润第二大产业医药板块的整合被迫停止。而新董事长傅育宁上任一年后，华润医药板块整合的话题又被重新提起。剥离华润堂为华创零售业务止血，并整合医药资产显得顺理成章。